摘要
经济全球化的推进不断强化金融市场的联结，从美国次贷危机和欧债危机的经验中，我们明显看到了危机从区域到全球的演变途径。这种现象可以看做是资本市场开放背景下的溢出效应。本文藉由VAR模型分析美国股票市场波动率和国内股票市场波动之间的相关关系，验证了中美股市之间的相关性关系，并通过格兰杰检验及脉冲效应模型证明境外市场风险对我过资本市场存在溢出效应。为后续分析海外风险事件对国内金融资产价格的变动提供了清晰的思路。
正文
壹
引言
经济全球化使得中外贸易强度逐渐提升。金融市场的开放既是经济全球化的前提，又反过来被全球化的推进而深化。年中国加入WTO之后，中国金融市场的开放程度逐步提升，开放外资行准入，放开外资行的业务限制；汇改和逆周期调节因子的引入；QFII和QDII制度的设立以及近年来围绕“一带一路”完善的金融市场基础设施建设等等。海内外金融市场的联结不断增强。因此带来的全球金融市场间的价格传导效应也逐渐增强，这一现象的结果就是风险的传递路径也愈发清晰，“次贷危机”和“欧债危机”都是从单市场或区域市场向全球扩散的范例。这种现象被称作溢出效应，通过判断市场间溢出效应的传导方式和程度，可以对全球范围内的资产配置做出迅速的判断和指引。
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文献综述
早期研究侧重于发达国家金融市场之间的相互关系，如美国股市的波动性是否会向其他发达国家市场传播，但随着新兴金融市场的发展，更多的研究者开始