来源：美尔雅期货研究院
假期重大数据事件概览
核心观点
宏观股指
十年期美债收益率上行施压高估值资产，
贵金属
美联储利率鹰派，金价后市或继续下探
黑色
螺纹：市场政策频出，钢材降温持稳
铁矿石：节后复产有预期，抄底“反弹”需谨慎
焦煤焦炭：双焦高位大幅波动，建议观望
有色金属
铜：宏观承压基本面偏强，铜价区间震荡为主
铝：节前铝价高位震荡，按需备货
锌：供需双弱，锌价高位承压震荡
铅：再生铅成本支撑，铅价或将止跌
化工品种
原油：库存增加超预期，油价高位回调
PTA：续涨动力不足，PTA回落整理
MEG：节前避险，乙二醇高位整理
甲醇：多单阶段性止盈离场，规避假期因素
PVC：现货持续高涨，盘面仍贴水
农产品
白糖：白糖节前价格探底回升，节后或继续反弹
棉花：新花大量上市在即，下游需求疲软，节前多单宜止盈
油粕：短期成本端劈叉，油粕延续油强粕弱格局
鸡蛋：蛋价持续走弱，期货震荡偏弱。
生猪：政策季节难提现货，盘面情绪影响明显
期权
铜期权：期权隐波率节前回升，交易活跃度有所降低
黄金期权：期权活跃度相对低迷，主力隐波率持续回升
铁矿石期权：矿价震荡运行，期权隐波下降
豆粕期权：标的偏弱震荡，期权隐波下降
股指期权：假期风险因素较多，期权波动率有望走强
宏观股指
十年期美债收益率上行施压高估值资产，
海外方面，虽然美国9月FOMC利率决议维持基准利率不变，鲍威尔近期在多方听证会上发言称，就业和通胀问题仍未达到美联储执行政策减码的目标，言论偏向鸽派且符合市场预期，但耐用品订单等经济数据显示美国消费和服务业需求保持强劲，十年期美债收益率快速上行，且美国债务上限暂停问题受到参议院和共和党的排斥，市场风险偏好明显降低，美国三大股指悉数调整，其中以科技成长为代表的纳指跌幅更大，显示出美债收益率上行对高估值资产施压。国庆长假期间，美国即将公布ISM制造业PMI、密歇根消费者信心指数、PCE和ADP就业情况，以及美国债务上限问题或被频繁讨论，市场的风险性和波动或加大。
国内方面，节前一周中证指数调整幅度超4％，上证50指数保持相对强势，周期价值等高估值板块受海外十年期美债收益率上行的影响大幅调整，国内市场风险偏好明显偏向防御。从宏观基本面来看，经济下行、需求疲软、商品价格高位，短期降准降息的可能性降低，宏观流动性维持平衡的可能性较大，但市场具有基建和消费刺激的预期，对IH风格形成支撑；从市场层面来看，国内市场成交量维持万亿级别，叠加节后三季报预报开始披露，随着风险因素落地，海外增量资金和偏股型基金或保持入场，且节前市场提前释放风险调整，节后国内市场或具有相对韧性。
投资策略：节前建议轻仓过节，等待国庆节风险因素落地，逢低布局IH多单。
贵金属
美联储利率鹰派，金价后市或继续下探
节前受美联储鹰派利率决议的影响，美元和美债收益率受提早升息押注影响跳升，金价大幅下跌。但消费者信心连续下降以及股市大幅回调限制了金价的跌势。目前美联储隔夜逆回购项目使用量达到历史新高，投资者抛售可能因为美国国会未能及时提高或者暂停债务上限而面临违约的国库券。美元周二飙升至逾10个月高位，追随美国公债收益率的升势，因投资者预期美联储可能在11月宣布开始缩减资产购买步伐，并可能随后升息。此外，9月29日黄金ETF数据显示，截止9月28日全球最大的黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量.03吨，较上一交易日减少0.29吨。
美股方面，美股周二大幅收低，市场普遍遭抛售，受累于美国国债收益率上升、对通胀持续的担忧不断加剧以及华盛顿的债务上限磋商分歧严重。美国三大股指下跌近2％或更多，对利率敏感的科技股和与科技相关的股票跌幅最大，因投资者失去了风险胃纳。标普指数下跌2.04％，录得5月以来最大单日百分比跌幅，纳斯达克指数下跌2.83％，录得3月以来最大单日百分比跌幅。两者皆有望录得年9月以来最大单月跌幅。
节前策略：目前市场受美联储鹰派利率决议影响，金价不断下行，未来或试探美元/盎司关口。建议前期空单节前可以考虑落袋为安，持币过节。节后视情况再度介入。
黑色品种
钢材：市场政策频出，钢材降温持稳
节前限制“两高”政策频出，钢材板块炒作情绪降温，基本面呈现供需继续走弱的格局，螺纹、热卷产量均继续大幅下降。同时螺卷表需继续下降，螺纹继续去库，热卷呈现累库状态。市场表现较差但由于处于螺纹需求旺季，节后可考虑逢低多螺纹或多螺空卷等策略，
铁矿石：节后复产有预期，抄底“反弹”需谨慎
库存：库存总体降库，港口库存总量环比降.52万吨至.22万吨。在港船舶数量环比增17艘至艘。巴西矿环比增加41.41万吨至.24万吨，澳洲矿环比降.84万吨至.05万吨。
供给：外矿供应震荡，微幅变化，发运总量目前处于同比中性偏高位置。澳洲和巴西总发货量环比降16.00万吨至.40万吨。巴西发货量环比降16.50万吨至.60万吨。澳洲发货量环比增0.50万吨至.80万吨，澳洲至中国发货比例环比降1.19％至83.24％。
需求：钢厂减产、停产趋势延续，需求大幅下降。日均疏港量环比增7.57万吨至.80万吨，高炉产能利用率环比降2.01％至82.06％，日均铁水产量环比降4.47万吨至.43万吨，钢厂盈利率环比降0.43％至87.88％。
盘面：行情预期不断转化，钢厂节后复产存在一定疑问。盘面宽幅波动。截至29日，铁矿指数为.92，五日均值为.26.日照港PB现货为，五日均值为2.54％。
价差：节前跨期价差持续走弱，受限产影响，15价差29日收报18，五日均值25.60.
螺矿比、焦矿比震荡，环比微幅回升，29日螺矿比收报8.17，二十日均值7.79.煤焦持续回调，焦矿比报4.87，二十日均值4.85。
海运：海运价格维持强势，环比上涨。巴西至青岛海运运价43.20美元/吨，二十日均值为35.02美元/吨。西澳大利亚至青岛海运运价为21.82美元/吨，二十日均值为16.18美元/吨。
受节后限产放开预期影响，01、05均有不同程度反弹。但基本面方面仍然持续走弱，一方面钢厂大面积停产，铁水产量周度降幅达4.47万吨，为4月以来单周降幅之最，钢厂需求减少明显。同时，外矿发运近期持稳向好，目前已处于同比较高位置震荡。港口库存在1.3亿吨左右波动，没有明显趋势。总体上看，由于钢厂需求持续走弱，且“能耗双控”政策带来的限产持续时间不定，矿石难有大幅反弹。但目前处于成材旺季，整体趋势仍取决于成材价格的波动情况。
焦煤焦炭：双焦高位大幅波动，建议观望
焦炭方面，现货高位持稳，下游钢企提降焦炭，焦企拒绝，成本端仍有支撑；供应端，山东、山西等地限产持续；需求端，受能耗双控、限产限电影响，钢厂铁水产量大幅下滑，对焦炭需求下降；焦炭总库存小幅增加。焦煤方面，国庆临近，山西部分煤矿有关停计划，供应现实紧张延续，但预期增加；下游焦企因限产对焦煤需求下降。
双焦目前供给端约束仍存，对盘面形成支撑，需求端因能耗双控、限产趋严下滑，供需缺口有所缓解。双焦呈现出下有支撑、上有需求压制的情形，短期盘面或维持高位震荡走势。策略方面，因高位波动较大，风险加剧，建议暂时观望。
有色金属
铜：宏观承压基本面偏强，铜价区间震荡为主
从宏观层面来看，发达国家制造业PMI进一步回落，经济由过热转向滞胀担忧阶段，后期发达国家制造业PMI将处于高位震荡阶段，继续位于荣枯线上方一段时间，需求端仍是有一定支撑的；根据美联储9月议息会议内容，态度略微向鹰派转变，11月正式公布Taper时间表，12月启动缩减成为市场普遍预期，在流动性边际拐点尚未明显的，通胀预期处于高位震荡走势，但难以向上半年一样形成较强驱动；另外市场十一期间将被美国债务上限能否延期的问题扰动，如果10月18日仍未通过，宏观面临一定风险，因此宏观层面存在一定政策压力，预计宏观氛围变化在短期有个先紧后松的过程。
从基本面来看，现货TC继续反弹，CSPT小组对四季度铜精矿指导价上调至70美元/吨，为19年一季度以来新高，TC的变化反映了下半年尤其四季度矿山增产复产的产能集中释放，另外国内冶炼产能扩张受限也间接抬高了TC，TC的变化显示出矿山产能恢复周期的开始，对铜价的影响更偏中长期。从目前的供需结构来看，全球精铜需求缺口仍在，国内的精铜缺口比较大，精铜产量低速增长，废铜四季度难改当前紧张状态，精废价差依然更利于精铜消费。而四季度有一定消费环比提速的预期存在，当前中国保税区库存加速去化，贴近前低20万吨，另外仓单继续流出，虚实比创历史新高，现货供需缺口扩大，高升水低库存对当前价格形成较强支撑，与此同时LME铜库存加速去化，LME0-3现货Back结构有所加深，当前这种基本面情况将限制价格下跌幅度。国庆节前后，铜价预计在这种多空交织的情况中维持区间运行，节前可以平仓观望或尝试进行期权方面的“双买”策略做多波动率。
铝：节前铝价高位震荡，按需备货
国庆假期在即，我们看到沪铝陷入高位震荡格局。自中秋节后沪铝迎来了一波开门红，行情主力重回关口最高至元/吨，两日涨幅超元，周五转跌，目前在下方震荡。各地限电政策出台后铝锭成本端上行（氧化铝价格和预焙阳极包括氟化铝都有不同程度的上扬，加上电力成本），但电解铝盘面走的逻辑近期是压低电解铝厂利润，并没有传导到电解铝的大幅上行，即使这样，利润仍处在元高位。原因第一个是有库存累积的预期，电解铝从9月初的74.9累库到目前的81.8万吨，这个有可能是供给增加带来的（抛储）；再一个也有消费下滑的预期，我们看到龙头下游加工企业开工率降低至63.9％，限电对下游打击似乎更大。铝合金一方面受到限电干扰，另一方面辅料硅、镁等价格涨幅巨大，行业加工费跟涨不及，抑制企业开工。铝型材方面广东地区开工下滑比较严重，行业新增订单不理想，区域限电，行业持续低开工。
目前电解铝现货贴水期货，盘面仍是back结构，行情拐点并未到来，多头行情持续；再者后续在去库时，由于成本的增加，预计还有元左右的涨幅。短期价格受抑制，但从大趋势来看，供需紧平衡状态下铝价仍易涨难大跌，维持多头思路。国庆长假前建议按需备货，
锌：供需双弱，锌价高位承压震荡
冶炼企业进入冬储以后，原料供需仍然相对偏紧，国产平均加工费环比下滑元至元/吨，进口加工费环比下滑5美元至80美元/干吨。国内10月月度加工费出现小幅下调。目前国内限电对消费端影响逐步显现，累库压力有所上升，加之第四批抛储落地，持货商出货意愿增强，现货升水节前承压走弱，产业普遍不太看好国庆节后的锌价表现。
供给端限电影响持续，湖南、广西、云南等地冶炼产能继续受限，据不完全统计，限电导致的整体产量减损近2万吨，冶炼限电可能会持续到国庆之后。本周一SMM七地锌锭库存总量为13.13万吨，周环比增加2吨。目前精炼锌维持供需双弱格局，节前锌价或将继续承压震荡运行，
铅：再生铅成本支撑，铅价或将止跌
湖南、广东等地电解铅企业受限电影响开始减产并有进一步扩大风险，原生铅开工率明显下滑。安徽阜阳等地再生铅企业出现不同程度减产，持续时间待定。再生铅企业亏损小幅收窄至元/吨左右，精废价差倒挂情况有所改善。目前再生铅企业亏损叠加限电约束，预计再生铅产量将维持收缩状态。供给端的减产力度或将对铅价形成较强支撑。目前终端蓄电池市场传统旺季表现仍然欠佳，临近国庆节下游刚需备货情绪改善有限，预计节前铅价或将企稳，但修复空间预计有限。沪铅建议空仓过节。
化工品种
节前操作提示:
基于当前原油端在低估值下的波动率判断，假期外盘市场的风险将会加剧，所以首先建议国庆节前化工板块离场清仓操作。在化工品整体供需亮点不足的情况下，成本端的波动将会成为短期炒作的主驱动。从基本面的强弱程度支撑来说，当前PP；沥青；甲醇；MEG；塑料；PTA。甲醇受到煤炭短缺的原因带动09，PP短期拉丝标品偏紧仍未解决，而聚酯原料端库存都在高位，EG基本面强于TA，煤制开工再度下滑。假期风险加大，空仓为宜。
原油：库存增加超预期，油价高位回调
节前油价在经历一波涨幅后冲高回落，美国消费者信心指数下跌，凸显人们对经济担忧，加剧了对近期能源需求担忧，受德尔塔毒株和物价上涨的担忧影响，美国9月消费者信心连续第三个月下降。但各大机构对于需求端的预期有所上调，且由于墨西哥湾地区原油生产尚未完全恢复，EIA美国原油库存降至三年来低位；综合来看，全球能源供应短缺忧虑提振油市，密切
PTA：续涨动力不足，PTA回落整理
供应方面：国际原油价格的高位支撑，主流工厂公布PTA继续降低10月合约供应量，临近假期，恒力石化2号线、嘉兴石化万吨PTA装置已恢复重启，开工率已恢复至75.41％。而虹港石化、福建百宏等装置节前恢复意愿不大，多数将于国庆假期后恢复，但恒力石化5号线计划10月8日进入检修，因此预计节后PTA供应端虽有增量，但增量相对有限。
需求方面：聚酯传统需求旺季不旺，之前市场寄希望于十一假期后终端订单或有所好转，但近期各地区限电政策不断发酵，下游企业相继停车、降负。终端需求萎靡，纺织品订单下达愈发谨慎。聚酯企业开工一降再降，节前工厂对原料PTA有备货需求，但若节后开工仍难以明显提升的话，需求将以走弱。
策略：由于PTA部分装置存在恢复预期，供应端将再次面临增加，而聚酯端受政策影响，聚酯及下游有继续减产预期，预计节前PTA调整为主，
MEG：节前避险，乙二醇高位整理
国内乙二醇短停企业装置陆续重启，加之新装置即将投产，国内供应增量预期明确，但聚酯端表现稳定，五一假期临近，下游有一定的备货需求。短期来看，乙二醇连续出现弱势格局，但累积跌幅偏大，主港库存仍难出现累库对市场形成一定利好支撑，有一定的超跌反弹要求，但力度有限，
策略：虽然新增产能即将投产，供应端增量较为明确，但聚酯端表现稳定，乙二醇持续下挫后，部分空头有回补需求，短期继续向下的空间有限，但中长期乙二醇投产压力较大，远月空配为主，逢高沽空为主。
甲醇：多单阶段性止盈离场，规避假期因素
限电双控继续加码，甲醇煤炭及天然气核心驱动强势，下游负反馈较多，但内地强势引发港口倒流内地，改变港口供需平衡表，缓解利空。节前盘面到了3-的阶段性目标位，节前多单止盈离场，谨防长假带来的不确定因素。节后甲醇供应端或有恢复，随着不少检修装置的重启，后续国内企业的开工率也将触底回升。目前宁夏和宁（30万吨/年）、山西同煤（60万吨/年）均已点火重启，而神华榆林的配套甲醇也已开至高负荷并或将暂停/减少外采。而内蒙古久泰甲醇装置目前也在逐步提负中，并逐步减少外采。虽然供应受限或将在短时间内支撑减弱，但成本端煤炭高位震荡，天然气价格仍在抬升，这将不断推升进口成本。
煤化工中期来看易涨难跌，但要警惕后市港口库存的预期累库以及需求给市场带来的压制。煤制甲醇的亏损下甲醇的重心抬升的方向不变，现货底部当下在-3，内地高价在-，节后下游负反馈下预计有一波回调，10-11月思路维持逢低多。
PVC：现货持续高涨，盘面仍贴水
节前PVC现货价格持续上行，期货大涨，市场货源紧缺，部分企业封盘不报。目前PVC供需双弱延续，短期供应端支撑仍然偏强。供应端：内蒙、宁夏局部等地限电较前期有所缓解，但中卫、中宁地区再次释放限电消息，加重市场观望，整体电石货源供应仍紧张，部分PVC企业因电石到货不足开工负荷下降，短期PVC产量难有明显提升。成本端：乌海地区电石出厂价超过元/吨，部分PVC企业采购价跟随上行，电石货源紧张状况暂未缓解，PVC成本支撑依旧较强。需求端：下游制品企业成本压力较大，高价PVC货源向终端传导受阻，制品企业整体采购积极性不高，严格刚需采购，
策略：在电石成本支撑下，PVC基本面仍然偏强，但需求端带来的负反馈仍需要
农产品
白糖：白糖节前价格探底回升，节后或继续反弹
国内方面，白糖节前价格探底回升，昆明现货市场制糖企业报价维持-元/吨之间不等（提货库点不同）；广西现货市场制糖企业报价维持-元/吨（不同厂仓提货价）之间不等，与26日的报价一致，具体成交情况有待进一步观察。国内工业库存高位的压力或因此有所缓解，7-9月份为消费旺季纯去库存环节，叠加9月合约对应于新旧榨季更替时期，国产糖供应紧俏或中长期为糖价提供利好支撑。整体来看，当前全球糖市仍不明朗，且印度与泰国新榨季仍未开启，预计在第三季度仍以减产消息发酵为主，原糖期价仍将受到支撑。
节前策略：十一前备货阶段基本结束，白糖仍在去库存中，节假日后，或以炒作减产消息为主，中线来看，操作上逢低布局多单为主。目前全球糖市不明朗，短线上节前建议空仓观望。
棉花：新花大量上市在即，下游需求疲软，节前多单宜止盈
近期，国内新棉陆续上市，抢收预期逐步兑现。目前新棉收购价较高，新疆机采棉收购价在9元/公斤以上，折合皮棉价格在-元/吨左右；手摘棉收购价已达到10元、11元。外盘最近表现强劲，连涨7天，站上元大关。新棉抢收价格高、外盘带动、投机性买盘增多是最近郑棉强势上涨的主要原因。
供应上，10月中旬新棉将集中大量上市，届时供应压力将增加；需求端，四季度国内宏观经济下行压力较大，内需疲软，棉花下游需求旺季不旺，纺企、织布厂因花纱现货高价，观望较多，采购谨慎，近期因限电，纺企、织布厂开机率大幅下滑，需求更弱，花纱累库明显。宏观与政策层面，美联储释放出11月或启动缩债信号；棉价涨至高位，政策调控意愿增强，继8月23日中储棉发布贸易商参与竞买储备棉禁令后，9月27日中棉协再发行业预警，称将及时采取加大储备棉投放力度、增加棉花进口等措施加强市场调控，并加强期现货市场监管，维护新棉收购秩序，严厉打击投机炒作行为。
综上，随着新棉抢收利多逐步兑现，棉价面临冲高回落的风险。策略方面，目前价位较高，不建议追涨，节前多单宜止盈。10月中旬新花大量上市之际，可考虑逢高布局空单。
油粕：短期成本端劈叉，油粕延续油强粕弱格局
国外方面，美豆优良偏低，开局收割进度略快于预期，美湾大豆出口恢复，生柴掺混任务调低主要在乙醇、生物柴油或增加掺混量；巴西新季大豆开始播种，干旱或影响播种进度；阿根廷大豆出口进度略慢于去年同期；等待月末季度库存报告，美豆低位调整为主。9月马棕出口增加、产量降幅缩窄，印度9月进口预期大增，产地棕榈油库存尚无明显压力，马盘棕榈油延续高位偏强走势。
国内方面，当前油厂大豆库存高位回落，且9-10月大豆到港量偏低；环保限电部分地区油厂停机，油厂大豆压榨开机率下滑。豆粕库存回落至85万吨附近，豆油库存90万吨以下，棕油库存40万吨左右；部分饲料企业逢低补库增加豆粕物理库存天数，不过豆粕下游总成交清淡，油脂成交尚可。
综上所述，美豆收割持续推进，市场等待月末季度库存报告，南美
鸡蛋：蛋价持续走弱，期货震荡偏弱。
中秋节后全国鸡蛋价格大部持续偏弱，产区和销区下滑趋势均比较明显，截至9月29日，主产区均价4.36元/斤，较节前跌0.47元/斤；主销区均价4.73元/斤，较节前跌0.37元/斤。从目前形势来看，国庆节对现货蛋价提振效果可能性不大，预计节日期间蛋价大概率仍是继续震荡偏弱运行为主。
中秋节后主产区淘汰鸡价格稳中有落，截至9月29日，主产区山东德州淘鸡均价5.20元/斤，较中秋节前稳；主产区河南郑州淘鸡均价5.15元/斤，较中秋节前跌0.05元/斤。近期蛋价走弱但是饲料价格高位、在补栏和延淘选择上，养殖户仍存在谨慎情绪，淘汰虽节后略有增加，但增幅有限，预计淘汰鸡仍是区间震荡为主。
本周盘面呈现明显下跌后震荡走势，节前有减仓迹象，市场上也有观望节日期间现货表现的心态。策略上建议节前择机离场；激进者
套利：观望。
生猪：政策季节难提现货，盘面情绪影响明显
根据农业部的官表数据以及各方前期的信息来看，年8月能繁母猪存栏量同比下降0.9％、生猪存栏环比增长1.1％以及8月全国规模以上屠宰企业生猪屠宰量是万头，如无意外那么到明年2月前生猪产能仍将维持逐月递增的态势。同时考虑到前期仍有大量的冻品库存，即使开始进口方面管制，猪价也面临较大的基本面压力。近期政策上的影响主要目的在平抑猪周期的波动，本身对于短期内的供需矛盾很难产生根本性的调整。基本面看现货态势今年仍是易涨难跌的状态。
期货盘面在消息指引下近期空多双方意见并不统一。现货市场持续的放量阴跌状态配合政策给予市场一定浮动空间，受政策等消息面影响盘面出现明显上行。但结合基本面的较大压力看现货猪价易跌难涨，最终盘面也大概率回归基本面逻辑。整体操作思路还是以近月逢高试空，远月观望为主。
基础思路还是以逢高做空为主，但考虑到近期的政策影响建议轻仓过节。注意各地需求恢复状况以及气温和能源供应状况产能的影响。
商品期权
铜期权：期权隐波率节前回升，交易活跃度有所降低
目前现货TC继续反弹，CSPT小组对四季度铜精矿指导价上调至70美元/吨，为19年一季度以来新高，TC的变化反映了下半年尤其四季度矿山增产复产的产能集中释放，另外国内冶炼产能扩张受限也间接抬高了TC，TC的变化显示出矿山产能恢复周期的开始，对铜价的影响更偏中长期。从目前的供需结构来看，全球精铜需求缺口仍在，国内的精铜缺口比较大，精铜产量低速增长，废铜四季度难改当前紧张状态，精废价差依然更利于精铜消费。而四季度有一定消费环比提速的预期存在，当前中国保税区库存加速去化，贴近前低20万吨，另外仓单继续流出，虚实比创历史新高，现货供需缺口扩大，高升水低库存对当前价格形成较强支撑，与此同时LME铜库存加速去化，LME0-3现货Back结构有所加深，当前这种基本面情况将限制价格下跌幅度。
节前最后一周，铜期权交易活跃度较之前明显降低，周二总成交量仅手，持仓量也由于CU上周五到期而下降至0手左右。从PCR指标来看，当前总成交量PCR有所走低，最新值0.69，持仓量PCR同样小幅减小，当前值0.94，目前期权投资者情绪偏中性。铜期权隐含波动率节前小幅回升，尤其合约系列，周一隐波率升至26.84％。总体来看，目前铜期权隐含波动率略高于均值水平。节前策略，目前宏观承压基本面偏强，铜价预计在这种多空交织的情况中维持区间运行，且铜期权隐含波动率在节日前后仍会有所增加，激进者可以尝试买入跨式或者宽跨式组合做多波动率；稳健者暂时观望，轻仓过节为宜。
黄金期权：期权活跃度相对低迷，主力隐波率持续回升
节前受美联储鹰派利率决议的影响，美元和美债收益率受提早升息押注影响跳升，金价大幅下跌。但消费者信心连续下降以及股市大幅回调限制了金价的跌势。目前美联储隔夜逆回购项目使用量达到历史新高，投资者抛售可能因为美国国会未能及时提高或者暂停债务上限而面临违约的国库券。美元周二飙升至逾10个月高位，追随美国公债收益率的升势，因投资者预期美联储可能在11月宣布开始缩减资产购买步伐，并可能随后升息。此外，9月29日黄金ETF数据显示，截止9月28日全球最大的黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量.03吨，较上一交易日减少0.29吨。
本周前三个交易日，黄金期权总成交手，最新持仓量手，交易活跃度相对低迷；总成交量PCR震荡增加，当前值0.94，持仓量PCR持平运行，当前值0.65，目前期权投资者情绪偏空。黄金期权主力隐含波动率持续回升，AU系列期权隐含波动率最新值17.79％，较前值16.07％明显增加，AU2及AU4隐波同样明显增加。节前操作上，目前市场受美联储鹰派利率决议影响，金价不断下行，未来或继续向下试探。由于节日期间不确定性较大，建议激进者买入跨式或宽跨式组合做多波动率；趋势策略上，激进者可尝试轻仓买入看跌期权。
铁矿石期权：矿价震荡运行，期权隐波下降
钢厂大面积停产，铁水产量下降，需求减少明显。外矿发运近期持稳向好，处于同比较高位置。港口库存在1.3亿吨左右。“能耗双控”政策影响不定。限产放开预期有所反弹，本周矿价进入震荡，国庆假期较长，注意持仓风险，可尝试买入跨式组合。
豆粕期权：标的偏弱震荡，期权隐波下降
美豆优良率偏低，巴西新季大豆开始播种，阿根廷大豆出口进度略慢于去年同期。油厂大豆库存高位回落，压榨开机率下滑。豆粕库存回落，部分饲料企业逢低补库。粕价偏弱震荡，临近假期，轻仓或空仓过节，卖出跨式组合及时平仓。
股指期权：假期风险因素较多，期权波动率有望走强
海外方面，虽然美国9月FOMC利率决议维持基准利率不变，鲍威尔近期在多方听证会上发言称，就业和通胀问题仍未达到美联储执行政策减码的目标，言论偏向鸽派且符合市场预期，但耐用品订单等经济数据显示美国消费和服务业需求保持强劲，十年期美债收益率快速上行，且美国债务上限暂停问题受到参议院和共和党的排斥，市场风险偏好明显降低，美国三大股指悉数调整，其中以科技成长为代表的纳指跌幅更大，显示出美债收益率上行对高估值资产施压。国庆长假期间，美国即将公布ISM制造业PMI、密歇根消费者信心指数、PCE和ADP就业情况，以及美国债务上限问题或被频繁讨论，市场的风险性和波动或加大。
国内方面，节前一周中证指数调整幅度超4％，上证50指数保持相对强势，周期价值等高估值板块受海外十年期美债收益率上行的影响大幅调整，国内市场风险偏好明显偏向防御。从宏观基本面来看，经济下行、需求疲软、商品价格高位，短期降准降息的可能性降低，宏观流动性维持平衡的可能性较大，但市场具有基建和消费刺激的预期，对IH风格形成支撑；从市场层面来看，国内市场成交量维持万亿级别，叠加节后三季报预报开始披露，随着风险因素落地，海外增量资金和偏股型基金或保持入场，且节前市场提前释放风险调整，节后国内市场或具有相对韧性。
IO成交量的PCR值为0.79，持仓量的PCR比值为0.84，当前市场情绪中性。看涨期权的持仓量集中在行权价5与，看涨期权的成交量大量集中在执行价，看跌期权的持仓量大量集中在行权价。IO期权的平值期权在,60日历史波动率18.73％，20日历史波动率为14.12％，目前沪深指数短期历史波动率波当前保持平稳。IO期权的隐含波动率处于17.29％，IO期权合约的隐含波动率目前处于较低位置，随着国庆长假的到来风险因素在不断增加，期权的波动率走强的概率较大，当前可以考虑布局做多波动率策略。对于持有期货头寸的交易者，建议买入期权进行风险对冲。